【研究报告内容摘要】
5g建设与数据中心共振,新易盛业绩边际改善,首次覆盖给予“买入”评级
新易盛是国内领先的光模块及子系统的核心供应商,掌握高速率光器件封装核心技术,可实现100g及以上光模块批量交付,产品广泛应用于数据宽带、电信通讯、数据中心等行业。随着5g建设的大规模铺开及数据中心市场的迅猛发展,光模块行业有望迎来新一轮高景气周期伊始,公司提前布局,快速突破高速光模块核心技术并逐步放量,随着公司高速光模块产品出货量占比不断提升和更多优质客户导入,公司业绩有望边际改善。我们预测公司2019/2020/2021年可实现归母净利润为2.16/3.48/4.89亿元,同比增长为579.2%/61.0%/40.5%,eps为0.91/1.47/2.07元,对应pe分别为76.6/47.5/33.8倍,相对可比公司,存在一定估值优势,首次覆盖,给予“买入”评级。
产品结构调整叠加优质客户陆续突破,公司业绩触底回升
公司传统业务为4.5g以下光模块,公司积极拓展业务转型升级,随着产品结构调整,公司100g中高速率光模块占比持续提升,驱动业绩及毛利率触底回升。公司已获得爱立信和诺基亚的产品认证,随着华三、arista、google等更多客户的解锁,新客户有望助力公司在电信和数通新一轮高景气快速发展中,进一步提升市场占有率,公司业绩持续高增长可期。
持续研发投入,400g光模块拓展有望助力公司新飞跃
公司“重市场、强研发、注效率”,坚持以市场需求为导向的快速研发、积极响应理念,掌握高速率光器件封装核心技术,并成功供货业界最低功耗的400g系列光模块。随着海内外超大数据中心和云网络升级带来的400g系列光模块需求放量,公司有望受益产品速率升级带来毛利率和业绩双升,实现公司的再次腾飞。
风险提示:新冠疫情影响公司海外业务;5g建设不及预期风险;公司产品技术升级风险。

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