【研究报告内容摘要】
本周板块表现:本周沪深300指数下滑2.27%,申万家用电器指数下滑2.18%,涨幅高于沪深300指数0.09pct,位列申万28个一级行业涨跌幅榜第11位。
从行业pe(ttm)看,家电行业pe(ttm)为18.7倍,位列申万28个一级行业的第20位。
原材料市场,大家电各主要原材料均出现上涨。其中冷轧卷板价格显著上涨4.4%,铜价上涨2.3%,铝价上涨3%,塑料价格上涨2%。液晶面板5月价格进一步下滑,32寸、43寸、55寸环比下降3美元、6美元/片及5美元/片。
地产市场,一线同比下滑10.4%,二线同比下滑6.2%,三线同比下滑27%。
每周一谈:智能电视成主流高清化智能化为核心驱动彩电产品由早期传统电视已全面转向dtv、iptv、ott等智能新型电视。不同于传统电视单向传播,以双向线路交互(dtv)、ip专网传输(iptv)、互联网传输(ott)为基础的智能电视成为市场主导。其自主性控制播放内容、各终端互联、语音/体感人机交互等特性形成产品替代驱动力。
同时,显示技术作为彩电核心技术保持高速迭代,为高清化打造基础。在成熟的lcd显示之外,自发光的oled、qled技术迅速成长,动态hdr及激光微投等新赛道技术也在高速发展,显示技术高速迭代为产品高清化打造基础。
国内整体彩电低迷背景下,智能电视已快速成熟替代传统电视份额。
19年国内彩电整体零售量4772万台,下滑2%,3年cagr为-1.6%。
增量市场已被智能电视覆盖,存量市场快速迭代。较2011年智能电视出货份额仅16%,18年已达90%成为核心主题,同期保有量实现37%。
iptv及ott模式快速普及。至19年家庭收视占比中iptv及ott分为20%/11%,较16年提升12pct/7pct,用户规模较数字电视迅速飙升。
智能电视联网化渗透加深,激活量快速提升。18年国内总激活量已达1.86亿台,五年cagr高达53.6%,产业流量变现能力持续提升。
政策利好超高清产业,严格管控保证行业智能化健康成长。《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》明确了“4k先行、兼顾8k”的技术路线,为产业高清化带来直接政策利好。而近年强化的资质/业务管控强化了智能化中各应用平台规范,引导良性竞争,同时智能家居政策也助力规模发展。
电视终端高清化、智能化成为核心驱动力。19年我国4k渗透率达69%,预计2020年4k家庭增长3372万户,8k销量突破20万台。伴随5g红利物联网推进,ai+iot战略下近年国内智能家居增速超20%,智能影音占比45.2%,电视有望成体系中交互核心媒介乃至控制中枢。19年各广告主增投智能电视硬件资源也彰显市场对趋势的看好,盈利模式有望优化。
投资策略及组合:在政策及技术红利下,智能电视产业高清化、智能化成为核心驱动力,管控规范及趋势成长下产业优化值得期待。推荐组合:格力电器、美的集团、老板电器、三花智控、九阳股份各20%。
风险提示:原材料价格大幅波动;疫情控制不及预期;地产修复不及预期。

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