【研究报告内容摘要】
公司发布2019年业绩快报,全年业绩稳健成长。2019年公司全年实现营业收入40.58亿元,同比增22.1%,实现归母净利润3.09亿元,同比增32.3%。其中2019q4单季度实现营业收入13.2亿元,同比增8.1%,实现归母净利润8989万元,同比增38.2%,业绩稳健成长。
业绩稳定增长来源于下游需求拉动叠加公司核心竞争力持续提升。公司两大核心业务为设备与精密电子元器件。公司设备业务广泛应用于集成电路/先进封装/光伏/面板/led/新能源等行业,2019年在中国大陆晶圆建厂浪潮等下游需求的推动下,公司业务持续向好,同时,公司2019年高端集成电路工艺设备也取得突破性进展,多款新产品推向市场,持续获得行业大客户采购订单,从而实现业绩稳健成长。精密电子元器件方面,公司新产品竞争发力,市场占有率稳步提升。
展望未来,公司有望持续受益半导体设备国产替代浪潮。一方面,受益于政策、资金、市场需求,中国大陆晶圆厂迎来密集投资期,下游客户的崛起带来了上游国产半导体设备企业的成长机遇;另一方面,公司技术与客户验证进展良好,从公开的招标与订单数据来看,公司业务持续向好,在重要客户中取得了较为良好的突破。未来公司有望凭借其核心竞争实力,持续受益国产替代浪潮,实现业绩持续成长。
盈利预测与评级。我们预计公司2019-2021年收入为40.6/55.7/72.2亿元,同比增长22.1%、37.3%、29.6%,对应ps分别为15.9/11.6/9.0倍。2019-2021年归母净利润分别为3.09/4.86/6.74亿元,对应pe分别为209.0/133.0/95.9倍。根据可比公司估值,给予公司20年营收15倍ps,合理价值为170.3元/股,给予“买入”评级。
风险提示。下游晶圆厂建厂与良率爬坡不及预期风险;国产设备技术突破与订单进度不及预期风险;专利风险;技术更新换代风险。

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